智通财经APP获悉?，广发证券发布研报称，SLG类产品生命周期较长，付费稳定，成功的SLG类产品能为公司提供稳定的业绩贡献。从景气度来看，2024年以来，多个融合玩法的SLG产品在海外表现突出。单体产品的规模进一步增长。据Sensor Tower，2024年首次获得10亿流水产品中，《Last War》及《Whiteout Survival》均为SLG品类，体现SLG在海外市场所占据的优势地位。该行建议持续关注在SLG领域研发能力突出，且具备优质产品储备的公司。建议关注ST华通(002602.SZ)、腾讯控股(00700)、网易-S(09999)、三七互娱(002555.SZ)、恺英网络(002517.SZ)。

　　根据Sensor Tower，我国SLG出海产品受益行业变化，景气度有所改善。2024年，我国自主研发游戏出海规模为185.56亿美元，同比增长13.4%，头部产品中策略类(含SLG)游戏流水占比达到41.38%，按此推算，策略类(含SLG)市场规模约为77亿美元/年。若假设策略类(含SLG)产品市占率稳定，按24年1月-25年2月的流水推算，可以预估我国出海策略类(含SLG)产品的单月流水总规模大约在5-8亿美元区间。产品层面来看，点点互动旗下游戏《Whiteout Survival》表现突出，Sensor Tower数据显示其24年全年流水首次突破10亿美元。

　　从驱动因素来看，多种玩法融合推动了重度品类游戏的获客，降低了买量成本，提高了产品商业化表现。SLG游戏是一个建造+对战为主要过程的游戏类别，前期主要通过建造构建自有战力，后续通过结盟攻打地方势力获得更多收益，总体的游戏流程较长，对新玩家而言准入门槛高，因此买量难度较大。而轻量级的玩法反馈及时，能迅速的转化用户下载，从而提升买量效率，因此通过更加轻度休闲的玩法获取用户，并通过SLG的重度付费留住用户成为了SLG拓展客户的重要方式。

　　《Kingshot》通过“塔防”+SLG的玩法提升用户获取效率，前期塔防玩法兼具趣味和数值成长，便于引入用户，并导入数值设计较强的SLG玩法中。从数据来看，产品早期表现与《Whiteout Survival》相近。此外，该行认为两款产品的数值设计类似，因此《Kingshot》具备较高的商业化潜力，若产品增长趋势延续，有望成为点点互动下一个爆款SLG。

　　风险提示：游戏行业监管加强风险，行业竞争加剧风险，产品上线不及预期的风险。

　　九游娱乐旗下游戏